Záchrana meny
Má vôbec intervenovanie Európskej centrálnej banky (ECB) na zahraničných finančných trhoch v prospech eura nejaký zmysel? Môže to fungovať? Alebo sa banka zbavuje aj tej nízkej dôveryhodnosti, ktorá jej zostala?
Deviateho novembra, počas jedného týždňa, ECB intervenovala v prospech eura celkovo už štvrtý krát, keď predtým urobila podobný krok 3. a 6. novembra. Všeobecne sa tvrdí, že pre úspešnú intervenciu na finančných trhoch musia byť splnené tri predpoklady:
1. načasovanie musí byť prekvapujúce,
2. mala by byť koordinovaná všetkými hlavnými centrálnymi bankami,
3. mala by postrčiť menu smerom, ktorým sa už, aj keď neisto, pohybuje.
ECB splnila dve z týchto troch kritérií. Načasovanie, najmä v prvom prípade - 3. novembra, bolo pre kapitálové trhy úplne prekvapujúce a euro viac-menej stabilizovalo. Bohužiaľ, ECB konala na vlastnú päsť, bez pomoci amerických, japonských a britských finančných ústavov, ktoré sa zúčastnili na predchádajúcej intervencii na podporu eura 22. septembra. Je však jasné, prečo sa tentoraz ECB nesnažila získať podporu ostatných národných bánk, minimálne tej najsilnejšej - Amerického federálneho rezervného fondu. Takýto krok jednoducho neprichádzal vôbec do úvahy, pretože Američania by aj tak nemali záujem zapojiť sa do takého citlivého manévru tesne pred prezidentskými voľbami. Skutočnosť, že ECB rozhodovala osamotene, nevyhnutne oslabila celkový účinok tejto akcie.
Ktokoľvek v posledných dňoch sleduje „prehliadku“ zástupov členov ECB, európskych komisárov a európskych politikov podporujúcich euro, narazí na fakt, že hodnota eura je nadovšetko dôležitá z politických dôvodov. Zavedenie eurobankoviek a mincí sa uskutoční o necelých 15 mesiacov, a problémy s touto menou neprispeli k zvýšeniu jej popularity v krajinách eurozóny. Je jednoduché zostrojiť presvedčivý a rozumný argument, že z ekonomického hľadiska je euro podhodnotené. Nástojčivá potreba riešiť otázku podhodnotenia eura je vo svojej podstate čisto politická: treba zaručiť, aby bol projekt eura úspešný. Intervencia ECB môže euru pomôcť iba z krátkodobého hľadiska. Avšak v konečnom dôsledku k významnému rastu jeho hodnoty dôjde jedine vtedy, keď investori a trhy dospejú k spoločnému názoru, že vlády eurozóny sa musia zjednotiť na základe koherentných a dôveryhodných spôsobov riadenia, aby podstatne zvýšili produktivitu a udržali tendenciu rastu.
Z angličtiny preložil Marián Repa
